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今年以来市场受到多重因素叠加的扰动。从海外来看,美联储5月FOMC会议宣布加息50bp,俄乌冲突局势仍未明朗;从国内来看,疫情有所反复,但央行宣布全面降准,政治局会议定调出台更多增量政策,随着稳增长发力,后续信用有望得到改善。那么,在稳增长背景下信用债投资将会走向何方?万家强债的基金经理陈奕雯从宏观角度对当下固定收益市场的投资机会进行解读。
陈奕雯分析,今年年初以来股票和债券市场所经历的波折背后有强宏观因素的驱动。回顾市场,1-2月整个宏观经济情况相对平稳,生产端和出口环境都表现出较好的韧性。今年三月底到四月,受国内新冠疫情影响,上海地区及长三角地区经济运行受到波及,上海作为我们国家重要的制造业和物流中心,对于整个经济基本面和工业影响的范围是超地区的。但从中长期来看,后续稳增长、宽信用的基调将延续,债券资产仍存在整体性机会,而信用债这一细分门类除了跟随债券资产整体价格发生起伏以外,个性化超额收益机遇也随之增加,今年相较于去年而言是一个更好的捕捉此类机会的时间窗口,配置正当时。
展望未来,陈奕雯表示对未来的宏观基本面有较乐观的预期,这个预期来自于稳增长。去年12月的中央经济工作会议明确了今年宏观经济运行稳增长的主基调。虽然经历了疫情的波折,但我们对未来稳增长方面的措施依旧抱有信心。从地产层面看,有一定政策加码和提速的迹象;从基建层面看,目前基建增速保持在较高的水平。政策上对于地方债发行的速度也提出了更高的要求。
在后市布局方面,陈奕雯基于对宏观经济的判断,接下来会重点关注城投债。今年是一个稳增长年份,而基建是稳增长的重要抓手。城投公司作为基金的执行主体目前的融资环境有非常明显的改善。从今年数据看,整个信用债市场发行量最大的分类就是城投企业,净融资流入也很大,所以城投公司的资金链压力比较小。目前从央行发布的政策来看,对城投企业做再融资的方式和资金供给都是较为宽松的。因此城投信用风险相对过往有一定缓解。
